作者：祝嫣然

　　穩(wěn)增長一攬子政策進(jìn)一步落地顯效，中國經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢。

　　國家統(tǒng)計局將于8月15日發(fā)布7月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。作為下半年的第一個月份，7月是判斷下半年經(jīng)濟(jì)走勢的重要窗口。機(jī)構(gòu)預(yù)計，7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將繼續(xù)回暖，工業(yè)、消費(fèi)、投資等指標(biāo)將小幅改善，需求不足、內(nèi)生性通縮問題值得關(guān)注。

　　第一財經(jīng)研究院發(fā)布的最新一期首席調(diào)研結(jié)果顯示，在穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力下，7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將穩(wěn)中有升，消費(fèi)增速預(yù)測均值為4.77%，工業(yè)增加值增速預(yù)測均值為4.88%，固定資產(chǎn)投資增速預(yù)測均值為6.16%。

　　多位專家分析，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨新的挑戰(zhàn)，需求不足問題更加突出，消費(fèi)需求恢復(fù)乏力的特征更為明顯。應(yīng)對三重壓力，要全力加大宏觀政策力度并顯著增強(qiáng)政策效果，盡快使投資、消費(fèi)需求全面回暖。

　　工業(yè)增速或繼續(xù)改善

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對7月工業(yè)增加值同比增速的預(yù)測均值為4.88%，高于上月3.9%的公布數(shù)值。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，7月生產(chǎn)活動顯著分化。一方面，汽車產(chǎn)業(yè)鏈加速復(fù)蘇，半鋼胎、全鋼胎開工率同比顯著回升；另一方面，受浙江等地限電影響，織機(jī)負(fù)荷率、PX開工率同比均出現(xiàn)兩位數(shù)的負(fù)增長。總體來看，隨著疫后復(fù)工復(fù)產(chǎn)的繼續(xù)推進(jìn)，工業(yè)增加值同比或回升至5.7%左右。

　　從先行指標(biāo)來看，受傳統(tǒng)生產(chǎn)淡季、市場需求釋放不足、高耗能行業(yè)景氣度走低等因素影響，7月制造業(yè)PMI回落到榮枯線以下。國家統(tǒng)計局此前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.0%，比上月下降1.2個百分點(diǎn)，在連續(xù)2個月環(huán)比上升后再次下降。

　　中國物流與采購聯(lián)合會特約分析師張立群分析，7月份PMI指數(shù)由升轉(zhuǎn)降，且重新回到榮枯線以下，表明內(nèi)生性下行壓力較大。雖然全力控制疫情影響、著力應(yīng)對三重壓力的努力，正在使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營條件趨好，但散發(fā)疫情影響仍時有抬頭，需求收縮等問題累積時間很長，多重困難較長時間持續(xù)和疊加，使越來越多的企業(yè)陷于困境。兩類因素相互消長，擺脫困境的企業(yè)逐步增加，預(yù)計仍需時間。

　　中金公司研報稱，雖然制造業(yè)PMI重回收縮區(qū)間，但工業(yè)增加值同比增速或仍改善。PMI是調(diào)查數(shù)據(jù)，且季調(diào)***對數(shù)據(jù)影響較大，并不一定能完全對應(yīng)實(shí)際制造業(yè)增加值。由于洪水、疫情、限電限產(chǎn)等因素，2021年同期基數(shù)較低；高溫天氣下采礦業(yè)和公用事業(yè)或有支撐；半鋼胎和瀝青開工率同比上升，顯示汽車和基建的拉動作用較大。綜合來看，預(yù)計7月工業(yè)增加值同比增速上升至4.5%。

　　消費(fèi)市場持續(xù)恢復(fù)

　　隨著疫情防控形勢向好以及促消費(fèi)政策發(fā)力，消費(fèi)市場持續(xù)較快恢復(fù)。6月社會消費(fèi)品零售總額同比增速公布值為3.1%，參與第一財經(jīng)首席調(diào)研的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計，7月這一指標(biāo)將升至4.77%。

　　民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，疫情沖擊減弱，居民日常消費(fèi)延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢，批發(fā)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和新訂單指數(shù)較上月有明顯上升，住宿業(yè)、文體娛樂業(yè)和景區(qū)服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)均連續(xù)上升，餐飲業(yè)商務(wù)活動指數(shù)仍在60%以上。

　　“不過，房地產(chǎn)交易明顯回落，將會拖累家具、家電和建材等相關(guān)消費(fèi)。同時，受國內(nèi)成品油價格下調(diào)影響，石油及制品類消費(fèi)增速將有所回落。”溫彬說。

　　汽車作為消費(fèi)的重要領(lǐng)域也在逐步回暖。乘聯(lián)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月乘用車市場零售達(dá)到181.8萬輛，同比增長20.4%。這是繼今年6月同比增長23%后，增速再次超過20%。其中，國內(nèi)新能源乘用車零售銷量達(dá)到48.6萬輛，同比增長117.3%。

　　乘聯(lián)會秘書長崔東樹分析稱，7月乘用車銷量增長主要因?yàn)橐咔樯l(fā)局面得到有效遏制，加上物流和供應(yīng)鏈的持續(xù)改善、出口的韌性、產(chǎn)業(yè)的復(fù)工、積極政策等疊加因素，有效促進(jìn)了車市增長。從6月開始實(shí)施的車輛購置稅減半政策效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)。

　　中金公司指出，疫情散發(fā)擾動線下活動，但不改消費(fèi)修復(fù)大趨勢。7月上旬國內(nèi)部分地區(qū)的散發(fā)疫情，對消費(fèi)活動形成階段性壓制，市內(nèi)人員流動、電影票房收入等均出現(xiàn)小幅回落。而***入住率、全國遷徙規(guī)模等趨于改善，反映出線下旅游出行等活動的持續(xù)回暖。考慮到2021年同期德爾塔疫情和自然災(zāi)害導(dǎo)致的低基數(shù)，預(yù)計7月消費(fèi)同比增長6%左右。

　　基建投資進(jìn)一步提速

　　今年以來，投資對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支撐作用更加凸顯。參與第一財經(jīng)首席調(diào)研的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對7月固定資產(chǎn)投資增速的預(yù)測均值為6.16%。

　　國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，二季度，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長4.2%。其中，4月份增長1.8%，5月份增速加快至4.6%，6月份進(jìn)一步回升至5.6%。

　　植信投資研究院院長連平表示，預(yù)計1~7月固定資產(chǎn)投資增長6.0%。其中，基建投資增長8.0%，制造業(yè)投資增長9.8%，房地產(chǎn)投資下降5.3%。

　　連平分析，高新技術(shù)制造業(yè)保持較快增長、新基建投資占比提升、消費(fèi)加速修復(fù)、民企經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn)和金融支持力度加大對制造業(yè)投資有較大支撐，但低基數(shù)效應(yīng)逐步減弱、房地產(chǎn)市場仍處于探底過程中、歐美需求減弱等因素又將形成拖累，制造業(yè)投資的累計增速將重回個位數(shù)。

　　而基建投資增速將進(jìn)一步加快，這得益于建設(shè)進(jìn)度加快、財政發(fā)力更為精準(zhǔn)和項目儲備較為充足等因素。瑞銀首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤表示，7月地方***專項債發(fā)行量大幅放緩至610億元，不過二季度發(fā)行量較大，能持續(xù)支持三季度基建投資，預(yù)計7月基建投資同比增速反彈至15%以上。

　　房地產(chǎn)投資增速則可能繼續(xù)下探。汪濤指出，近期部分房貸斷供導(dǎo)致市場情緒低迷，前期防疫限制放松后需求反彈等一次性拉動因素消退，7月房地產(chǎn)銷售再度走弱，預(yù)計房地產(chǎn)投資同比降幅輕微擴(kuò)大至10%。

　　下半年全力穩(wěn)增長、擴(kuò)內(nèi)需

　　當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)正處于企穩(wěn)回升關(guān)鍵窗口。隨著疫后經(jīng)濟(jì)修復(fù)，疫情對供給端的沖擊基本結(jié)束，目前制約經(jīng)濟(jì)增長的主要因素是需求不足。

　　國家統(tǒng)計局調(diào)查顯示，反映市場需求不足的制造業(yè)企業(yè)占比連續(xù)四個月上升，7月超過五成。由于國內(nèi)市場需求回升動力不足，外部環(huán)境更為復(fù)雜嚴(yán)峻，企業(yè)預(yù)期回落。7月制造業(yè)PMI中的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)為52%，較上月下降3.2個百分點(diǎn)，創(chuàng)2022年以來最低水平。

　　中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心副理事長王一鳴日前表示，從今年經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的情況看，與2020年初期疫情沖擊后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的情況相比，需求結(jié)構(gòu)、微觀主體行為、增長動力結(jié)構(gòu)和外部環(huán)境等方面都有新的變化，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)也將面臨新的挑戰(zhàn)。需求不足的特征更加突出，消費(fèi)需求恢復(fù)乏力的特征更加明顯。

　　王一鳴稱，推動經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)，要協(xié)同推進(jìn)宏觀政策調(diào)節(jié)和增長動能轉(zhuǎn)換。

　　海通證券研究所首席宏觀分析師梁中華表示，下半年經(jīng)濟(jì)或繼續(xù)改善，但對經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的高度需要保持謹(jǐn)慎。考慮到經(jīng)濟(jì)和就業(yè)的壓力，現(xiàn)在或已到了必須全力穩(wěn)增長的時候。

　　面對實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效需求不足的核心矛盾，日前召開的中央政治局會議明確提出，下半年宏觀政策要在擴(kuò)大需求上積極作為，財政貨幣政策要有效彌補(bǔ)社會需求不足。

　　張立群稱，內(nèi)生性下行壓力一般有自我加速的特點(diǎn)，其顯露需高度重視。要堅決控制住散發(fā)疫情對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營各種可能的新沖擊；全力加大宏觀政策力度并顯著增強(qiáng)政策效果，盡快使投資、消費(fèi)需求全面回暖。

　　國家信息中心首席經(jīng)濟(jì)師祝寶良認(rèn)為，要著力擴(kuò)大內(nèi)需，拉動消費(fèi)比拉動基建投資更能發(fā)揮財政政策和貨幣政策的效能，建議有條件的地方適當(dāng)發(fā)放消費(fèi)券，***服務(wù)性消費(fèi)。通過設(shè)立房地產(chǎn)基金等措施保交房，穩(wěn)預(yù)期。降低5年期LPR（貸款市場報價利率），支持剛性和改善性住房需求。適度降低“三條紅線”的條件和達(dá)標(biāo)期限，支持房地產(chǎn)企業(yè)多渠道融資，保障房地產(chǎn)市場的資金鏈不出現(xiàn)斷裂。