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原標(biāo)題：【國海策略——市場點(diǎn)評】回調(diào)之后首選中小成長
來源：策略研究
事件：今日市場出現(xiàn)大幅調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板指大跌超3%，滬深300指數(shù)跌幅超1.5%，行業(yè)層面，電子、汽車、電力設(shè)備領(lǐng)跌。
今日市場大幅下跌的原因主要有三方面。一是某國內(nèi)非上市大型企業(yè)高管最新內(nèi)部講話體現(xiàn)出對未來宏觀經(jīng)濟(jì)形勢以及公司經(jīng)營較為悲觀的態(tài)度，將發(fā)展目標(biāo)定為“活下來”，這一表述引發(fā)了投資者系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)偏好下行；二是中報(bào)業(yè)績窗口期接近尾聲，投資者擔(dān)心在二季度經(jīng)濟(jì)挖坑的背景下，部分公司中報(bào)出現(xiàn)殺業(yè)績的情況，而部分績優(yōu)公司中報(bào)披露之后股價(jià)出現(xiàn)負(fù)反饋跡象，也加劇了投資者的擔(dān)憂；三是美聯(lián)儲主席鮑威爾即將于周五在JacksonHole全球央行年會上發(fā)言，市場擔(dān)心出現(xiàn)較為鷹派的表述，近期美股也出現(xiàn)了持續(xù)回調(diào)的走勢。
對經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期后續(xù)有望得到修正，8月中旬以來政策有所加力，后續(xù)關(guān)注金九銀十高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的驗(yàn)證，“破舊立新”背景下新興產(chǎn)業(yè)周期主導(dǎo)的中小成長仍是回調(diào)之后布局的首選。市場調(diào)整的根源在于對于經(jīng)濟(jì)悲觀的預(yù)期，這一悲觀預(yù)期在經(jīng)歷了點(diǎn)狀疫情、地產(chǎn)沖擊以及高溫限電之后來到***，但我們不應(yīng)忽視政策的變化，8月中旬MLF降息之后，穩(wěn)地產(chǎn)政策組合拳開始發(fā)力，隨著后續(xù)疫情、高溫形勢的緩解，經(jīng)濟(jì)將迎來修復(fù)，后續(xù)關(guān)注金九銀十高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的驗(yàn)證。從風(fēng)格上來看，當(dāng)前新能源產(chǎn)業(yè)周期同2013-2015年互聯(lián)網(wǎng)周期有諸多類似之處，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，“破舊立新”的大背景下，總量經(jīng)濟(jì)增長動能偏弱，流動性環(huán)境相對充裕，有利于結(jié)構(gòu)性行情的演繹。中小成長在回調(diào)之后是布局的機(jī)會，維持小盤優(yōu)于大盤、成長優(yōu)于價(jià)值的判斷。
配置方面，布局的方向重點(diǎn)關(guān)注券商+成長。關(guān)注對于流動性較為敏感且景氣度有比較優(yōu)勢的板塊，一是券商，目前估值偏低、存在全面注冊制改革的預(yù)期催化，二是成長板塊中報(bào)業(yè)績向好、景氣度較為稀缺的細(xì)分領(lǐng)域如新能源、軍工等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：中美關(guān)系顯著惡化、美國貨幣政策超預(yù)期收緊、國內(nèi)疫情大幅蔓延、外部市場大幅下跌等
